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金元证券:PMI连续两月反弹 但可持续性有待观察

2019-10-09 13:49:44来源:励志吧0次阅读

金元证券:PMI连续两月反弹 但可持续性有待观察 2012-02-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点一:2011年1月份,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%,环比上升0.2个百分点,连续第二个月回升,好于市场预期,说明中国经济回落趋缓。但PMI反弹力度较弱,从2005年至今,1月PMI均值为52.4%,远高于今年1月PMI值,事实上50.5%的水平处于历年1月PMI的第二低位,最低点在2009年金融危机时出现,说明中国经济景气度仍较低。

要点二:1月份新订单指数与新出口订单指数出现分歧走势,新订单指数上涨0.6个百分点。同时,新出口订单指数下降达1.7个百分点,暗示国内需求成为支撑企业订单上涨的主要力量。各类国际贸易壁垒近期又有所抬头,说明未来我国出口贸易环境不容乐观。

要点三:需求的改善也刺激了生产指数的反弹,1月生产指数环比上升0.2个百分点,幅度虽然不大,但考虑到春节期间通常是生产淡季,生产指数能延续回升态势表明企业的生产信心确实有明显的恢复,如受投资需求有好转预期的驱动,非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业的生产指数有反弹迹象,环比分别上升7.8和2.4个百分点。

要点四:从上一轮经验看,2009年的企业产成品库存消化的主要动力来自于政府投资,而2012年中国将面临内外需同时放缓的局面,主要经济体增长缓慢,国内商品房和政府投资又出现了主动收缩的态势。消化产成品库存的能力明显弱于2009年,未来产成品库存的下降速度可能会放缓,库存周期可能会拉长,由去库存转换到补库存的时间很可能会延后。

要点五:在宏观经济仍处于下行通道及政策拐点无望的大背景之下,我们预计今年一季度PMI数据可能维持在50%以上弱势增长,难以有超预期的上涨。

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