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兴证策略王德伦中国正处在新一轮科技创新周期

2020-11-20 12:53:17来源:励志吧0次阅读

兴证策略王德伦:中国正处在新一轮科技创新周期 摘要 【兴证策略王德伦:中国正处在新一轮科技创新周期】中国经历了生产要素驱动和以地产、基建为代表的投资驱动阶段,目前处在由投资驱动转向创新驱动的发展阶段。从索洛模型来看,“大创新”所需的人力、财力、物力均已具备。   中国正处在新一轮科技创新周期。  1)动能转换:从投资驱动转向创新驱动。中国经历了生产要素驱动和以地产、基建为代表的投资驱动阶段,目前处在由投资驱动转向创新驱动的发展阶段。从索洛模型来看,“大创新”所需的人力、财力、物力均已具备。  2)国家重视:资本市场的支持力度和重要性前所未有。新一轮资本市场改革,资本市场地位定调为“在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。科创板放松上市条件,全面支持战略新兴产业股权融资;财政政策也加大科创企业减税降费力度,支持企业尽快进入盈利研发正循环。  3)周期启动:2019年以来半导体、5G、信创、新能源等科技领域全面上行。  他山之石,科技创新助力美国强盛、美股长牛。美国上世纪90年代至今,持续掌控全球信息技术发展趋势,科技创新成为美国国力强盛、股市长牛的根基。移动互联网FAANG五家公司为代表,2009-2018年利润增长6倍,占标普500比例从3%提升至9%;先进制造业AM18为代表,利润占标普500比例从9%提升至11%。两大核心科技成长板块“盈利+估值”驱动美股长牛。  长期科创板有望培育中国版“FAANG”。  1)科创板聚焦战略新兴行业、定位“硬科技”板块。从各板块营收增速、净利增速、ROE、研发占营收比较来看,科创板的“成长+科创”属性尤其明显。  2)科创50不断迭代更新,成分质量持续提升。中国最优质的科技创新企业正在向科创板汇集,经历一段时间的沉淀和迭代后,科创50指数可能会成为中国最具科技投资价值的指数之一。当这些优秀企业在全球产业链中实现突破时,有望出现盈利和估值双击,带动指数走向长牛,成为中国版的“FAANG”。  3)前景与稀缺兼备。科创板优质企业所处的成熟赛道空间大,所处的新兴赛道成长快,并且往往自带技术壁垒,能够成为深厚的“护城河”;科创板众多标的在各个细分产业链中具有稀缺性和唯一性,可以说,部分有望走出来的科技核心资产只能在科创板买到,而且全市场可能仅此一家;向未来看,在国家的政策支持下,国内隐藏的独角兽和登陆海外市场的科技龙头中概股,有望加速回归科创板,进一步提升科创板和科创50投资价值。  短期关注科创板业绩和估值匹配度。  业绩的成长性是科创板企业高估值的核心逻辑,后续需要关注业绩和估值匹配度,规避成长逻辑受影响的企业。理解科创板高估值:1)科创板核心资产估值基于动态逻辑,而非静态估值,未来高增长的业绩可能能够消化目前高估值。2)QE时代全球面临资产荒,科技成长企业被寄予风险溢价、确定性溢价、和核心资产溢价。3)传统方法下,科创板估值偏高;未来结合行业和公司特征的创新估值方法更加适用,将逐步被市场认可。  风险提示:成长性不达预期、估值业绩失衡、股东解禁减持。(文章来源:XYSTRATEGY)珠海白斑医院
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