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交通運輸油價成本壓力緩解旺季盈利不悲觀

2020-01-10 06:28:45来源:励志吧0次阅读

交通运输:油价成本压力缓解 旺季盈利不悲观 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

5月国内增速放缓,人民币贬值大幅影响当月盈利水平

油价回调,预计6月业绩环比好转、三季度盈利降幅将大幅缩小

报告摘要:

航空行业5月数据跟踪:货运降幅略有缩小,客运国际好于国内,整体客座率下滑①5月行业总周转量48.4亿吨公里、旅客周转量 9 亿人公里、货邮周转量1 亿吨公里,同比增速分别为4.7%、6.8%、-5.1%国内航线、国际航线旅客周转量同比增速分别为5.5%、12.6%,国际航线好于国内航线②5月行业日利用率8.9小时,大中型飞机日利用率9.4小时,同比均下降0.1小时③客座率79.1%,同比下降2.2个百分点载运率71.4%,同比下降0.7个百分点④从三大航数据看,国航、南航、东航5月ASK同比增速分别为2. %、11.1%、6.7%,客座率分别为79.5%、77. %、77.4%,分别同比下滑2. 、2.7、1个百分点

行业近况跟踪:

①人民币兑美元汇率:2012年6月25日,人民币兑美元汇率为6. 2 0,自年初累计贬值0. 5%,二季度累计贬值0.45%,单月升值0.2%5月单月人民币贬值0.9%,从单月看,人民币贬值大幅拖累行业5月盈利水平,但6月人民币不贬微升预计将使行业盈利环比好转明显

②油价:预计7月1日国内航油出厂价将下调约750元/吨,燃油附加费将下调至约800公里以下航段50元/人,800公里以上航油100元/人4、5月WTI原油均值分别为10 .4美元/桶、94.5美元/桶,同比分别下降6.4%、6.6%;6月至25日单月均值回落至82.8美元/桶二季度国内航油出厂价均值为7819元/吨,同比增速为9.6%,比一季度的22. %大幅降低以目前油价水平测算,预计三季度国内航油出厂价同比下滑17%

③旺季盈利不悲观:考虑去年下半年油价较高,而近期油价下调明显,我们认为对行业盈利将是阶段性利好预计三季度行业运营数据将出现:油价下跌→燃油附加费下调→票价上涨我们测算,三季度人均燃油附加费同比下降约40元/人;而一、二季度分别同比增加49、21元/人燃油附加费的下调对裸票压力将明显减轻,预计旺季裸票将实现同比上涨假设三季度人民币升值0,预计三季度盈利同比下降约20%,降幅相对上半年(预计约为70%)将大幅缩小

机场行业5月数据跟踪:受益国际航线增速较好,上海机场客运增速好于行业

①上海机场起降架次 .1万次、旅客吞吐量 72.56万人次、货邮吞吐量24.79万吨,同比分别增长7.26%、9.44%、- .77%③深圳机场飞机起降架次1.98万架次、旅客吞吐量2 2.9万人次、货邮吞吐量2 2.9万人次,同比分别增长4.8%、0.5%、 . %③白云机场飞机起降架次 .04万架次、旅客吞吐量 81.75万人次、货邮吞吐量10.56万吨,同比分别增长6.7%、 . %、8.1%

投资策略:

航空:航空板块去年以来表现较差,股价对盈利下滑前期反应比较充分,目前PB位于历史低位近期油价回调明显,季度盈利增速见底,行业马上将迎来暑运旺季,看好旺季基本面的阶段性改善建议关注中国国航、东方航空

机场:机场板块盈利受宏观经济影响的敏感性较小,预计盈利稳定增长有保障,选择未来扩建风险不大、未来若机场收费调整收益最大的上海机场

风险提示:油价大幅上涨、突发事件、行业需求增速显著低于市场预期

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