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高华证券:官方采购经理人指数显示制造业在11月继续稳健增长

2019-10-09 20:02:42来源:励志吧0次阅读

高华证券:官方采购经理人指数显示制造业在11月继续稳健增长 2012-12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

官方采购经理人指数(PMI)显示11月份制造业活动保持增长势头。

有别于汇丰/MarkitPMI,官方PMI中的领先指标有所改善。

不过,各分项指标指向不一。

PMI的上升倾向于降低政府进一步放松政策的可能性。

我们认为未来12个月中国经济将稳步增长,但不能忽视增长在温和上行趋势中出现暂时回调的可能性。

亚洲宏观数据评价平台分数:0(4,0)与GDP的关联度为4,最高分为5相对于市场预测的差异为0,范围从-5至+5最新数据:

11月份,由国家统计局发布的官方PMI从10月份的50.2%升至50.6%(市场平均预测为50.8%)。

经过简单再次季调后,11月份PMI从10月份的50.1%升至50.8%。

图表1列出了官方PMI各分项指数。

要点:

官方PMI显示11月份制造业活动保持较快增长。官方PMI数据经常存在季节性偏差,但这在其11月份数据中最不明显。这意味着我们在解读11月份数据时可以基本忽略季节性因素,因为无论是否对官方数据进行再次季调,其结果都与原数据差异不大。

有别于汇丰/MarkitPMI的是,11月份官方PMI中的新订单以及新出口订单指数均出现了改善。尽管在外需增长或随美国收紧财政政策而放缓的前景下,市场对近期中国出口的强劲表现能否延续感到担忧,日前发布的韩国11月份出口数据保持了强劲的环比增长。

不过,其他分项指标给出的信号指向不一。产成品库存指数、购进价格指数以及从业人员指数均与当前周期反向而动。但是,对它们动向的解读未必是直观看上去那样简单。比如说产成品库存指数的上升既可能是因为厂家预期需求升温而有意加大生产所致,也可能是因为实际需求不及预期而导致产成品被动积压所引起。

中国经济数据简评2在其他条件不变的情况下,PMI的上升倾向于降低政府进一步放松政策的可能性。当然,如果我们看到就业形势、国内市场状况和/或外需增长进一步恶化,也不能排除政府出台温和放松政策的可能性。不过,如果并未发生上述情况,那么货币/财政政策的执行可能在今年末明年初有所紧缩(参见11月21日发表的中国经济简评:中国经济增长显著恢复,但需警惕短期风险)。

我们认为未来12个月中国经济增长将保持相对稳健,但不应忽视增长在温和上行趋势中出现回调的可能性(参见2012年11月30日发表的亚洲聚焦:中国2013年及以后经济展望:复苏与改革)。

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