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非市场因素制约中国并购发展

2020-07-31 16:09:34来源:励志吧0次阅读

非市场因素制约中国并购发展

并购交易多了,涉及中国的并购交易规模世界第二了,但这并不意味着中国并购市场的发展就没有了障碍。

观察中国市场的并购交易,不论是国内的并购,还是跨国的交易,绝对的主力都是国有企业。这带来两个问题:一是作为并购主体,国有企业并不成熟;二是国有企业背后的地方政府,其行为往往也并非完全的市场化。

很多国有企业缺少熟悉资本市场的人才,没有专门的部门负这些都不适应现代金融体系下的并购交易。

政府总有市场和商业之外的因素需要照顾,即使在成熟市场,也有一些来自于政府的阻力会干扰并购交易的达成。那些事关重大的并购,比如在能源领域或者涉及国家安全的,总会看到政府的有形之手。这无可厚非,问题在于,中国总有些特殊情况。

比如,地方政府可能考虑的是,本地企业被并购会不会影响税收和就业。还比如,各个政府部门之间漫长的报批程序,这带来了不确定性和交易成本的提升。在许多案例中,地方国有企业的重大重组往往就是在层层审批中消息泄露,个别情况下甚至导致道德风险。

这些因素既有宏观层面的制度问题,也有微观环境的长期积累,改变起来恐怕不是一朝一夕。但中国的并购市场却在迅速发展,潮流之下,恐怕只能带伤上阵,在发展中解决问题。

有一件事情是根本的搞清楚为什么并购,什么是好的并购交易?与一位资深投行人士交流,他的观点是,好的并购应该能创造价值。在理想的情况下,这种并购交易能够实现生产要素,包括技术、品牌、资金、渠道、生产能力和管理经验的重新组合和配置,从而提高企业的竞争实力。在商业价值以外,这些并购还能改善市场环境、创造消费者价值、增加就业等等。

站在这个角度,我们会发现国内很多并购交易并不是好的并购。比如借壳上市,比如政府行政命令的拉郎配,甚至有的并购实际上是为了对抗国家产业政策,把落后产能聚集起来搞成一个大而不倒的怪物。

接下来,并购总是会牵扯各方利益。因此综合考虑各方诉求十分必要,即使有些是非商业性的。加强沟通也很重要,如果并购的出发点是好的,最终将有利于各方共赢,那么就必须尽最大可能获得各方谅解。

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