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日信证券:内需疲软拖累进口 出口将继续回升

2020-02-21 02:52:25来源:励志吧0次阅读

日信证券:内需疲软拖累进口 出口将继续回升 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件9月10日,海关总署公布8月份外贸数据,出口同比2.7%,增速环比回升1.7个百分点;进口-2.6%,环比回落7.3个百分点;贸易顺差266.7亿美元,环比7月份增加15亿美元(见图1)。

点评出口好于预期,进口弱于预期。8月出口同比增速略低于路透调查中值(3.0%)但高于我们预期(0.1%),进口增速低于路透调查中值(3.5%)及我们预期(1.9%),贸易顺差高于路透调查中值(198亿美元)及我们预期(151亿美元)(见表1)。

海外需求略有好转,内需拖累进口。在8月份数据预测中,我们认为海外需求会进一步疲软,出口会继续环比下降,从而尽管8月份出口增速中去年的翘尾因素回升,我们仍然给予较低的预测。但数据显示8月份出口实现了环比的微幅扩张,从而带动了同比增速的回升。8月份,出口环比增长0.6%(见图2)。

出口同比增速的回升,从贸易方式来看,是因为加工贸易出口下降放缓,显示短期内海外需求收缩有见底的迹象,而一般贸易出口增速仍然继续下降(见图3)。从三大经济体来看,对美国出口同比增长3.0%,回升2.4个百分点;对欧盟出口同比下降12.7%,下降放缓3.5个百分点;对日本出口同比下降6.7%,加快5.7个百分点(见图4)。因此,从三大经济体来看,美国、欧盟的进口需求似乎开始筑底回升。8月进口同比、环比均下降,低于预期(见图1、2),系内需疲软所致。8月份投资增速回落,环比折年率连续三个月下降,出现了趋势性下滑的迹象。

在8月10告《出口虽大幅下降,但短期将持稳回升》中,我们认为8月出口增速会在7月份水平上徘徊,9、10月份会有所回升,但11、12月份出口可能负增长。目前仍然维持这个判断。如果投资需求无明显好转,下半年进口可能会维持负增长。

如此,9、10月份顺差可能继续回升。

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